如何实现DeFi的高度透明性？

DeFi中前所未有的金融创新速度令人振奋，而这个领域聚集了大量专业人员，但是风险也与之并存。

FabianSch?r是巴塞尔大学去中心化账本技术和金融技术的教授，也是巴塞尔大学商业与经济学院创新金融中心的常务董事。

风险不是指通常的嫌疑方，例如智能合约漏洞或经济攻击媒介，也不是集中化改变，管理密钥，oracle依赖项或高度集中的治理令牌持有量。以上都是重要因素，可能会造成损失，所以值得注意。

基于DeFi的基本特性，需关注的是固有风险，即可组合性的消极面，理论和实际透明度的巨大差异以及系统性冲击放大的可能性。

从理论上讲，DeFi是高度透明的。规则(智能合约代码)和操作(事务)是公开可用的，并且一些其他元信息(事件)可能有助于观察者理解数据。与传统的财务系统相比，这是一个很大的优势，在传统的财务系统中，许多数据分散在各个专有数据库中，并且在许多情况下，这些数据无法访问或无法以有意义的方式进行分析。

FabianSch?r认为DeFi可以改善现状，并在早期的DeFi讨论中花了大量时间来阐述为什么加密透明性可以影响金融的未来。

理论透明性不一定与实际透明性相对应。因为数据是公开可用的，并不意味着人们(或机器)可以理解它。在许多情况下，很难找到简洁明了的答案，并且数据被误解的风险相当大。

缺少实际透明性的组合可能会带来一些问题。

假设想知道给定DeFi令牌的当前所有权分布，可以轻松地从相应的ERC-20代币合约中请求当前帐户余额，并使用此数据来计算所有权统计信息。

但是，仅查看ERC-20代币合同的账户余额将存在很大问题。在许多情况下，令牌的很大一部分由其他协议控制。例如，如果在一个放样协议中锁定了1,000个令牌，我们必须找到一种方法，将这1,000个令牌按比例分配给拥有一个放样池份额的帐户。一些权益池所有者可能会使用其他协议。因此必须再次将令牌分配给其他协议的所有者。

每一步都增加了复杂性，引入了其他依赖性，并使令牌更难分析。最终得到的方案是在令牌之上再创建令牌。一旦包括了负余额(通过贷款市场的卖空)，各种金融衍生品，并意识到可能存在递归效应，我们就会了解这种看似简单的分析会带来怎样的严峻挑战。

在与Matthias Nadler共同撰写的最新研究论文中，我们分析了这些调整，计算了许多最受欢迎的DeFi代币的所有权表，并引入了“包装复杂度”一词，该术语用于衡量平均调整数或“包装” –给定基本令牌的步骤。每当将此令牌(或其包装的变体之一)锁定在协议中时，包装的复杂性就会增加。

尽管分析只是第一步，但我们相信包装的复杂性可以提供有价值的见解，并且可以成为量化和观察依存关系和风险汇总的附加难题。此外，它可能给TVL(锁定总值)提供了一些上下文，尽管人们普遍认为TVL有点问题，必须谨慎行事，但该数字仍然引起了很多关注。

但是令牌的可组合性只是冰山一角，或者是“ DeFi迷雾山脉”的顶峰。除了被薄雾覆盖的广大地区之外，在冰山下还有大量但尚未开发的洞穴系统。要真正了解所有事物之间是如何连接的，远不止事务级别，分析内部调用并在宏模型中汇总依赖项。

考虑到DeFi生态系统每天都变得越来越复杂和相互联系，缺乏专业知识便会造成损失。

可组合性对金融创新有很大的影响，它是DeFi的定义属性之一，因此不反对可组合性或开放性。只是在缺乏实际透明性的情况下，可组合性有一定风险。

人们应该从传统金融市场的错误中吸取教训。

正在创建的与系统相关的协议系统包括一些具有外部依赖性的协议，并且是高度集中的类型，可能对整个DeFi生态系统构成威胁。

由此可见，金融创新的速度远远超过了数据分析人员可以跟上的速度，这可能是一个普遍的问题。但是，在DeFi领域这一点更为明显。可组合性从本质上增强了效果，而透明度始终滞后。

积极的一面是所有数据都是可见的。每位用户都可以免费使用它进行分析，并且越来越多的个人和组织试图参与分析。所以从本质上讲，这是一种行动的号召。

我们需要更多的研究人员和其他指标，并且必须摆脱对一维和可能存在问题的数字(例如TVL)的关注。这将帮助我们在“ DeFi冰山”中航行，并实现更健壮和透明的金融基础设施。

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