Plug and Play联手PitchBook发布“2019独角兽报告”
近日，Plug and Play 联手 PitchBook 发布了《2019 独角兽报告》。报告梳理了 10 年来的独角兽企业，从财务指标、投资、估值、退出等维度剖析了“独角兽”这一备受关注的行业现象。
我们深入观察过往的独角兽，希望能从中发觉蛛丝马迹，帮助广大投资人评估他们的未来走势，并挖掘市场上更多有潜力的新独角兽。
报告部分内容精选
独角兽们保持了创纪录的估值高点
截至今年中，美国诞生了 187 只独角兽，总估值高达 6,000 亿美元；2018 年全年的独角兽估值为 6,033 亿美元。
培养一只独角兽的成本较以往更高
2019 年上半年，创业公司在成为独角兽之前平均总共融资 1,261 万美元。
跨境资本继续涌入
仅 2019 上半年，就有 4 家美国独角兽公司的过往融资轮次全由海外投资机构包揽，投资总额达到 60 亿美元；这一数字在去年是 12 家、48 亿美元。
退出金额达到去年的 3 倍
今年已经完成的 14 笔独角兽退出中，153 亿美元来自收购，1420 亿美元来自 IPO。
此外，Plug and Play 全球创始人、CEO Saeed Amidi 还与 PitchBook 进行了独家对谈。
作为投资孵化了 Google、PayPal、Dropbox 的投资人，同时也是成功的连续创业者，Saeed 阐述了 Plug and Play 的投资逻辑，并回答了一些当下投资人们关心的问题：
如何在独角兽时代做 VC？
以下编译自《2019 独角兽报告》
“
我愿意付出一切代价再回到 25 岁，开一家公司。
我曾经告诉人们，如果你想创业，必须到硅谷来。然而，现在从新加坡到慕尼黑，创业和融资活动越来越多。
我真心认为现在是创业的最佳时机。
至于我开公司会选择哪个行业，我会使用移动技术结合人工智能和机器学习来解决一个真正的问题。
Saeed Amidi
Plug and Play 全球创始人、CEO
”
PitchBook：
Plug and Play 的创新平台通过数字化转型帮助产业升级转型——对投资方和创业加速器都产生了影响。今年我们看到了很多独角兽公司的上市，在世界范围内，独角兽公司的数量也在持续稳定增长。在这种情况下，最早期的投资者有什么变化？加速器又如何应对？两者之间是如何相互作用的呢？
Plug and Play：
我们认为传统的加速器模式正在逐渐走向衰落。获得 5% 或 7% 的股份并不能证明创业公司得到了帮助。
我们现在称 Plug and Play 的角色为创新平台，早期创业公司不仅可以得到我们各种维度的帮助，还能从我们自己以及风投伙伴、天使社区获得融资。
此外，我们的投资业务从种子轮覆盖到 A 轮和 B 轮，帮助这些公司在全球范围内扩展规模。通过我们上海、北京、新加坡、法兰克福、慕尼黑和硅谷等地的办公室，我们可以帮助初创企业在全球范围内获得客户，拓展团队并进入新市场。
Plug and Play 在全球超过 28 个座城市设有办公室
PitchBook：
近期我们发现，一些大型、成熟、获得风险投资的公司会投资或收购早期创业公司，甚至是在他们自己的投资人正式退出之前（如 Uber 收购 Jump Bikes）。您对这一现象有何看法？这一市场机制的效率如何？
Plug and Play：
全球科技公司最大的收购方是现有的科技巨头，如 Facebook 或谷歌。谷歌在帮助扩展其收购的业务（如 YouTube 或安卓）方面所起的作用至关重要。就其本身而言，安卓靠自身本不会成为移动设备的主要操作系统。
在我们的投资组合中，大约 10 家创业公司中有 8 家被收购，而不是上市。事实上，大多数初创企业最终都被收购，这并不是什么新鲜事，但考虑到独角兽和科技巨头的存在，我们现在看到这一过程的速度在加快。简言之，这是帮助科技生态发展的一种积极现象。
Plug and Play 的部分投资组合
PitchBook：
更多的独角兽公司正在全球化发展。Plug and Play 作为一家全球布局的企业，无论是从国内还是国际方面，您对跨境风险投资的增长趋势有何看法？其中早期和晚期投资分别是什么情况？
Plug and Play：
2019 年，我们收获了 2 只独角兽：德国的金融科技公司 N26 和哥伦比亚的物流公司 Rappi。
我们预计新兴地区（如亚太地区）将有更多独角兽公司出现，但重心仍主要集中在加州湾区。所以，我预计这一带仍将是独角兽公司最大的诞生地。
“拉美的美团”：独角兽 Rappi
不过，现在独角兽的诞生方式会有所不同。下一个科技巨头公司将会是通过应用技术颠覆传统业务的公司，而不是由某一种新技术或市场驱动的公司。
美国的货运报关代理公司 Flexport 就是一个很好的例子；尽管他们能否成功仍有待观察，但这家公司正试图颠覆全球货运和海运业务。
PitchBook：
您对各行业的趋势有何看法？2C 行业的波动性似乎更为明显，比如最近大热的由女星杰西卡·阿尔巴创立的购物网站 The Honest Company 与人造肉公司 Beyond Meat。您是怎么看待这一问题的？
Plug and Play：
我们以前参与投资过 D2C（Direct to Consumer）平台，比如美国的比价网站 Honey。我们还参与投资了 Beyond Meat，当时它的估值是 3 亿美元。
Beyond Meat 是一家收入不到 1 亿美元的公司，使用植物模拟肉类，能够达到这样的估值是非常了不起的。而且，他们的分销渠道和合作伙伴非常之多。
人造肉生产商 Beyond Meat
现在，他们面临着经营的压力，要让收入从几亿美元增长到几十亿美元。到那个水平时，这家公司才能证明他们的价值。Beyond Meat 的团队不想最终成为另一个 Webvan（互联网食品平台 Webvan 一度比美国所有杂货零售店的总和还要值钱，运营 3 年后宣告破产）。Webvan 未能兑现他们的承诺，但亚马逊生鲜服务（Amazon Fresh）最终做到了。
正如 D2C 公司经常遇到的情况一样，团队可能会有很好的想法，但必须要落地执行，才能证明市场的乐观估值是合理的。
PitchBook：
从早期投资者的角度来看，整个行业这些年来反稀释条款和其他权益发生了什么变化？
Plug and Play：
我们每年投资超过 150 家公司。我们更关心的是做大蛋糕，而不是保护我们 1%-2% 的股权。
像其他机构一样，我们作为早期投资者也应该得到回报，但这不应以我们和创业公司的关系为代价。
2018 年，Plug and Play 的投资金额较 2017 年增长了 28%
一些创业者没有经验，因此可能会签署不稀释条款。如果你真的想获得真正有经验的、知名的风投机构的投资，就不应该在早期阶段签署不稀释的投资协议。
我们都喜欢“标配”价格，即种子轮融资约 100 万美元，不超过公司股权的 10%；A 轮融资应该是在 500 万到 1,000 万美元之间，创业公司不应该出让超过公司 15% 的股权。基于这样的情况，随着公司估值增加，你可以很容易地获得后续融资。
通过避免不稀释条款，或其他让公司不进反退的条款，你可以专注于公司的建设。
PitchBook：
你对越来越多的“种子轮原子化”（“the atomization of seed”）现象有何看法？
Plug and Play：
种子轮融资与 A 轮融资的时机正变得越来越不同，你会看到有些创业公司的种子轮就能募集 500 万到 1,000 万美元。
种子轮变成“新 A 轮”
我喜欢定价轮——除非有一些未来股权简单协议（SAFE）——我们总是有估值上限。因为我认为早期投资者应该通过估值上限获得回报，这与后期投资者刚好相反。
考虑到现在有上百家微风投公司和上千家企业风投公司，即便是这些界线也变得越来越模糊。市场上有很多钱投给创业者。作为投资人，你必须时刻考虑创业者和创业公司本身的需要，以及除了资本还能提供什么东西。
PitchBook：
鉴于 2019 年至今的退出趋势，以及投资规模和“干火药”（已募集但为投出的资金）的增长，您如何看待今年的退出周期和之后的前景？
Plug and Play：
科技或者说数字转型将颠覆每个行业。就像优步颠覆了移动出行行业：人们不再想买车，尤其是城市居民。爱彼迎颠覆并促进了酒店行业的发展。消费者现在希望这些解决方案像用手机一样简单。
爱彼迎创造了酒店行业的新玩法
这一级别的技术正从消费端转向 B2B。我们现在正进入一个汽车、能源和食品工业将发生变革的时代。有一些公司已经初显头角，比如 Beyond Meat，但食品行业的整体变化还没有那么大。对投资人来说，并购退出的可能性会更大，因为大公司和传统企业可能会通过寻求收购创业公司来获得这些新技术。
就在过去的几周里，我还看到有人寻求购买估值 1 亿至 2 亿美元公司的股份，这些公司还远没有接近退出。在退出之前，通过二次销售会有更多机会投一家公司。例如，优步和 Facebook 的员工在二级市场出售他们的股票；风投机构也可以有这种选择。
金融科技独角兽：德国移动银行 N26
这类事会越来越多，并且将重塑退出的概念。二级市场只是一个开始。举个我个人的例子：在 N26 估值 50 万美元时，我投资了它；当估价达到 5 亿美元时，我认为 1000 倍的增长是相当不错的，所以我卖掉了我的部分股份。现在，N26 的估值已经超过 35 亿美元。
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